结束投注规则_养老金入市怎么走,当年引入保险资金一幕值得借鉴

发布日期:2020-01-11 17:27:26    浏览次数: 703

结束投注规则_养老金入市怎么走,当年引入保险资金一幕值得借鉴

结束投注规则,   随着美联储加息的兑现,美元指数强劲反弹,债市、汇市、股市又一次齐刷刷地下跌,其中汇市下跌最早从10月开始,11月川普当选后,强势美元政策呼之欲出,全球债券市场集体重挫,进入到12月,a股也开始了下跌。未来走向如何?分市场来看,只要强势美元未有改变,那么债市、沪市的低迷还将持续;股市方面则需要从另一个角度来审视了,那就是监管因素。玉名认为如今股市管理层的思路是“强监管”,对资金失控的担忧并没有解除,近期更是开始清算“股灾”时的场外配资,险资的监管也是去杠杆思路的延续,历史上a股有过多次类似的行情周期可借鉴。其中2003-2004年是最值得借鉴的,当时是引入了保险资金,如今是引入养老金,一样的套路,包括监管类型,当时是监管违规券商,如今是规范保险资金,可以采用同样的策略应对。

如今12月来,沪深两市都出现了大幅的调整,其中一个因素是险资举牌股行情的戛然而止,而背后管理层监管是重要推手(如继之前一周叫停前海人寿等6家公司保险业务后,12.9日晚保监会微博再发声,恒大人寿保险有限公司在开展委托股票投资业务时,资产配置计划不明确,资金运作不规范,叫停恒大人寿委托股票投资业务,而12.5日和12.12日的两次下跌,也彻底开启了下跌之旅)。那么这样的监管是突如其来的吗?其实并非如此,这是2015年下半年去杠杆风险的延续。

万能险占了许多举牌保险机构资金来源的80%以上。这背后有一个资金链条的闭环,首先,保险公司以高利率诱惑,如6-7%以上的年收益率(这已经是银行一年期定存的4倍以上),这比理财产品、债券等收益率高多了;其次,保险机构用万能险举牌,引发市场追捧后,短期就有几亿、十几亿,甚至几十亿,百亿元以上的浮盈,这带来了更多居民去买万能险;然后,保险机构又以此部分资产去发行新的万能险,如此循环。但这里有一个关键的问题,如此资金杠杆的影响,已经影响到了银行资金大搬家,干扰正常的金融秩序,让资金向保险机构集中,但问题是“举牌——万能险”的循环模式不能持续,一旦万能险发行存在问题,没有增量资金去新的举牌,原有举牌行为停滞,相关个股就不会上行,股价下行一旦跌破增持价格,造成浮亏出现(如今的万科就已经出现了这样的情况,而且宝能系即将解禁),万能险发行就会受到影响,从而导致资金链断裂,从而资金杠杆股灾强平一幕又将出现,这是最大的危险。

而且,请注意到一点,进行这样举牌行为的大多是中小保险机构,而机构既没有向投资者说明万能险的真实用途,又没有向他们交底使用时的高杠杆倍率,更没有向他们说明到期若出现无法兑付时,由谁来承担风险。如果保险资金用自有资金,正常拆借的资金,投资股市和上市公司股权,哪怕是举牌,便无可厚非,没有任何人可横加干预。问题是,部分险资举牌资金来路不正。不仅动用了银行贷款,而且进行了两级抵押贷款或融资。目前一些举牌险资动用的杠杆率高达4.2倍,要知道2015年时监管严查的场外配资,正是针对1:4、1:5及其以上的场外配资,如今部分险资只不过换了一种方式应用这样违规的资金杠杆,就是典型的庄股投机行为,那么考虑到2015年下半年股灾前车之鉴,管理层自然不能无视风险的存在。

历次引发监管的因素虽然各不相同,但都有一个共同点——牛市疯狂埋下隐患,下跌之后资金链引出重大问题。以2003-2004年强监管为例,主要是源于长期火热的市场氛围和宽松的监管环境使得券商越来越多地挪用客户保证金用于自营业务,许多券商内部控制混乱,如果市场一路上涨,则看不出来问题,而一旦连续下跌,市场环境走弱,导致市值缩水,就会触发资金链的负向循环。

还原当时的情况。在2001年下半年后,市场突变,上证综指在半年内从 2200点跌至 1400 点,下跌幅度达 37%,随后数年,a股一直保持弱势气氛,证券行业全行业性亏损,而前期违规经营的券商债务包袱日渐沉重,不断出现兑付困难。直到2002 年 8 月,鞍山证券因严重违规经营和资不抵债被证监会宣布撤销,成为 a 股历史上第一家被撤销的证券公司。随后,管理层发现了问题的严重,开始全面收紧监管,其中有 14 家券商先后被宣布撤销或托管,南方证券(南方系)和德恒证券(德隆系)在内的许多昔日明星券商也在劫难逃。

在监管的同时,管理层也在引入规范的机构投资者,如2003年引入了qfii制度,2004年初又发布了著名的发展资本市场“国九条”,接着成立中小板为资金提供新的投资标的,随后2004年9月又批准了保险资金直接入市(如图,当时引发了一波5天涨16%的行情,但很快又跌回去了;这其实也给股民以启示,2017年养老金入市是利好,但远水未必能解近渴),在2005年随着《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》的发布,股权分置改革试点工作正式启动,监管正式放开,股市也见底998点,开始一波牛市行情。这期间基金规模大爆发、公司债、融资融券试点、qdii、沪深300指数股指期货合约的编订等,市场资金结构拓宽,不断推动指数上行,直到2007年10月的6124点。

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